MiniMax港股暗盘涨超15%！募资41.89亿港元，国产大模型资本热度再升温

继智谱AI成功登陆港股之后，又一中国大模型头部企业也来了。MiniMax（上海稀宇科技）今日在暗盘交易中强势攀升，涨幅超过15%，盘中最高触达199.8港元，显著高于165港元的发行价，最新市值逼近600亿港元。本次全球发售共发行2538.92万股，募资41.89亿港元（约5.36亿美元），资金主要投向大模型核心研发、算力与基础设施建设，以及全球化业务拓展。

 资本加码：国产大模型进入“价值兑现”阶段

MiniMax暗盘的强势表现，折射出资本市场对国产大模型技术实力与商业落地的信心。作为国内大模型头部梯队代表，MiniMax以MoE（混合专家）路线见长，其开源模型在Hugging Face、魔搭等平台颇受开发者青睐；闭源API服务已覆盖游戏、社交、金融与智能硬件等多类场景。

此次IPO募集资金重点将用于：

– 下一代多模态大模型（统一支持文本、语音、图像、视频的理解与生成）；

– 自研AI芯片与国产算力适配，降低对海外GPU的依赖；

– 搭建海外开发者生态，推动模型加速出海。

 与智谱AI并驾齐驱，国产大模型“双雄”格局初步形成

就在本周，智谱AI（02513.HK）完成港股上市，首日开盘上涨约3%。两家企业虽同属大模型赛道，但路径侧重有所不同：

– MiniMax：更强调高并发、低延迟的通用AI服务，擅长语音合成、对话理解以及端侧部署；

– 智谱AI：聚焦知识密集型场景（如科研、金融、政务），GLM系列在逻辑推理与代码生成方面表现突出。

两者接连IPO，意味着中国大模型公司正从“技术验证期”迈向“商业化加速期”，资本市场的信心正在回暖。

 AIbase观察：高估值之下的三道考题

尽管暗盘表现亮眼，MiniMax仍需应对以下挑战：

1. 盈利压力：大模型研发投入高企，如何将API调用规模转化为持续、可观的利润？

2. 国际竞争：OpenAI、Anthropic、谷歌等持续迭代，闭源模型在性能上仍存在差距；

3. 生态建设：开源模型虽受欢迎，但如何避免被“白嫖”，实现正向商业回流？

进入2026年，行业迈入“模型即服务（MaaS）”的深水区，技术领先只是入场券，商业化能力才是关键分水岭。MiniMax的股价表现，将成为观察国产大模型能否真正走向成熟的重要风向标。