穆迪发出警示：Big Tech 借会计灰色地带“藏”起数据中心巨额负债

在全球科技巨头掀起的 AI 军备竞赛中，资产负债表上的数字是否真实，正遭遇前所未有的质疑。国际评级机构穆迪（Moody’s）近日发出警告称，现行美国会计准则（GAAP）存在明显的“灰色地带”，让微软、甲骨文、Meta 等大型科技公司可以把数千亿美元与数据中心相关的潜在负债，从账面上“悄悄处理掉”。

这种会计“魔术”的关键，在于并不透明的融资方式。由于建设 AI 数据中心需要巨额投入，这些科技公司越来越多地通过“特设目的机构”（SPV）引入外部资金，再以租赁的方式把这些设施租回来。在很多信用分析人士看来，这类长期租赁合约其实和债务没有本质区别，但科技公司通过精心设计租赁条款，让这些支出在财报中看起来并不明显。

穆迪的分析师在报告中指出，目前披露的信息“没有呈现出全貌”。比如，公司往往只签订期限较短的租赁合同，却同时承诺：如果不续约导致资产价值大幅缩水，就要支付可观的补偿金。这类潜在风险，在现有的债务统计中往往被忽视。也就是说，随着未来五年 AI 相关投资预计有望突破 3 万亿美元，投资者可能难以仅凭财报就判断这些科技巨头的真实财务状况。

当前，市场对 AI 是否存在泡沫的担忧不断升温，穆迪这份报告无疑相当于敲响了警钟。业内有观点认为，虽然科技公司拥有充足的现金流作为护城河，但把数据中心这种高折旧资产大量放在资产负债表之外，会削弱资本市场的信息透明度。在 AI 建设进入高峰期之时，这种会计上的局限，很可能让潜在的金融风险被严重低估。